Für jeden, der auch nur ein geringes Interesse an der Finanzbranche der Welt hat, ist es nahezu unmöglich, den starken Anstieg des Goldpreises in den letzten Monaten nicht zu bemerken. Und das ist nicht der Teil, der einige verwirrt. Selbst diejenigen mit einem grundlegenden Verständnis für Geld wissen, dass der US-Dollar und alle Fiatwährungen, die an die Weltreservewährung gebunden sind, in ernsthaften Schwierigkeiten stecken. Der steigende Preis ist nicht das Problem; oder anders ausgedrückt, die Abwertung des Dollars gegenüber dem gelben Metall ist keine Überraschung. Wir fragen uns nur, warum es so lange gedauert hat.
Das eigentliche Problem, das viele nach Antworten suchen lässt, ist, warum die Aktienkurse der großen Goldproduzenten mit dem Preisanstieg nicht Schritt gehalten haben. Tatsächlich waren sie enttäuschend, wenn Sie gedacht haben, dass der Besitz von Aktien großer Goldproduzenten der beste Weg ist, um von steigenden Goldpreisen zu profitieren.
Der MarketWatch-Mitarbeiter Michael Brush schrieb kürzlich: “Im Bereich des Goldinvestierens muss sich etwas ändern. Das gelbe Metall ist seit dem Valentinstag um mehr als 10% gestiegen und seit letzten Oktober um mehr als 20%, um nahe an Allzeithochs zu handeln. Aber die Aktien von Goldminenunternehmen haben nicht Schritt gehalten.”
Brush führt weiter aus: “Goldaktien sind zurückgeblieben, weil die Produktionskosten seit Anfang 2020 um 35% gestiegen sind, hauptsächlich aufgrund höherer Arbeitskosten. Dies ist ein Grund, warum Goldaktien ihre alten Hochs wahrscheinlich nicht erreichen werden, es sei denn, Gold steigt erheblich an.”
Zunächst einmal hat Herr Brush recht. Die steigenden Kosten nehmen seit Jahren stetig zu, und nicht erst seit 2020. Die All-In Sustaining Cost (AISC) für die Produktion und Vermarktung einer Unze Gold ist ein gewichteter Durchschnittsmaßstab für die durchschnittlichen Produktionskosten globaler Produzenten. Alle öffentlich gelisteten Goldproduzenten veröffentlichen ihre AISC quartalsweise zusammen mit ihren anderen finanziellen Informationen, was sie öffentlich zugänglich macht. Dank des World Gold Councils wird seit 2013 ein vierteljährlicher gewichteter Durchschnitt veröffentlicht, und größtenteils ist er seitdem kontinuierlich gestiegen.
Die Goldförderung ist ein intensiver und kostspieliger Prozess, der maßgeblich von mehreren Schlüsselkostenfaktoren beeinflusst wird. Energie ist eine der größten Ausgaben, da der erhebliche Energiebedarf für Förder- und Verarbeitungsoperationen benötigt wird. Die Entwicklung der Infrastruktur ist ein weiterer wichtiger Kostentreiber, der den Bau von Minenstandorten, Verarbeitungsanlagen und Transportnetzwerken umfasst, oft in abgelegenen und herausfordernden Umgebungen. Die Einhaltung von Umweltvorschriften erhöht die Ausgaben weiter, da Unternehmen strenge Vorschriften einhalten müssen, die darauf abzielen, die Auswirkungen des Bergbaus auf die Umwelt zu mindern.
Ein weiteres Problem für Goldproduzenten ist, dass sie keinen Wasserhahn haben wie in einer Küchenspüle, den man einfach öffnen kann, um Gold herauszupumpen. Die Goldproduktion ist ein relativ unelastisches Geschäft; es dauert Monate, wenn nicht Jahre, um auf steigende Goldpreise zu reagieren. Und tatsächlich ist es nicht nur die Produktionsinelastizität, die den Einfluss der Goldpreise in einem realen, “was bedeutet es für Sie, wenn Sie die Produktion nicht zu diesen Preisen steigern können?” Szenario marginalisiert. Es ist auch eine Tatsache, dass viele Goldunternehmen, wenn sie Kapitalfinanzierungen zur Errichtung einer Mine annehmen, oft durch Finanziers zu Gold-Hedgeverträgen gezwungen werden. Nach Analyse der National Instrument 43-101 (NI 43-101) zertifizierten Goldreserven und Entscheidung zur Finanzierung der Mine schützen Finanziers oft ihre Investition, indem sie den Goldproduzenten verpflichten, sein Gold vorwärts zu verkaufen.
Im echten Leben ist es nicht erlaubt, etwas zweimal zu verkaufen. Daher hat der aktuelle Goldproduktionshedgevertrag möglicherweise wenig Einfluss auf den Goldpreis. Offensichtlich haben alle Goldproduzenten unterschiedliche Hedge-Bücher, und diejenigen mit weniger Hedging würden natürlich eine bessere Exposition gegenüber steigenden Goldpreisen erwarten.
Wie oben erwähnt, aufgrund der relativen Inelastizität der Goldproduktion werden selbst Goldproduzenten, die größtenteils unverzinste Goldvorkommen in der Erde haben, wahrscheinlich nicht bald einen Wasserhahn öffnen und es einzahlen.
Ein weiteres großes Problem für Goldproduzenten ist der dramatische Rückgang des Explorations-Pipelines. Das Interesse der Anleger an Goldexplorern, die die Lebensader neuer Entdeckungen für Produzenten darstellen (selten machen Exploratoren den Übergang zur Produktion), ist gesunken. McKinsey & Company berichtet, dass die globalen Explorationsbudgets im Jahr 2021 nur noch die Hälfte dessen waren, was sie im Jahr 2012 waren, von etwa 260 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 auf 130 Milliarden US-Dollar.
Ohne langfristige Ersatzunzen, wie sieht die langfristige Perspektive aus, selbst wenn sie einen magischen Wasserhahn hätten, der die Extraktionsraten steigern könnte? Würde das nicht auch ihren unverzinnten Goldvorrat an zertifizierten Goldressourcen erschöpfen? Was dann? Woher kommt der frische Vorrat, wenn die Goldexplorationsindustrie unterfinanziert ist? Die Antwort sollte relativ offensichtlich sein.
Das führt zu einem weiteren wichtigen Punkt. Was ist eigentlich ein Goldproduzent? Aus unserer Sicht soll eine Investition in Gold einen Schutz vor Inflation bieten und im Fall eines Goldunternehmens eine Hebelwirkung auf steigende Goldpreise ermöglichen. Nun, zuletzt haben die meisten, eigentlich alle, die wir kennen, eher Goldgräber als zuverlässige Goldinvestitionen.
Die einzige Zeit, in der ein Goldproduzent überhaupt Gold hat, ist, wenn es noch in der Erde ist. Das ist, wenn das Gold immer noch den Goldproduzenten gehört. Sobald sie es über die Oberfläche bringen, verkaufen sie es genau für das, was ein Goldinvestor versucht, sich gegen die Abwertung von Fiat-Währung zu schützen. Mit anderen Worten, Goldproduzenten sind Goldgräber, deren Gewinn dem Unterschied zwischen ihren AISC (den Kosten für das Ausgraben und Vermarkten/Verkaufen) und dem Goldpreis zum Zeitpunkt des Verkaufs entspricht. Oder im Falle von gehedgtem Gold zum Zeitpunkt des bereits festgelegten Preises, zu dem es verkauft wird.
Wir argumentieren nachdrücklich, dass der Wert, das Gold in der Erde, niemals an die Oberfläche gebracht werden sollte, insbesondere nicht zu monetären Zwecken, wenn der gleiche durchschnittliche Gewinn, den die Produzenten zu großen Umwelt-, Sozial- und Finanzkosten einfangen, durch einen digitalen Bergbauprozess intrinsisch freigesetzt werden kann, der auf denselben NI 43-101 zertifizierten Goldressourcenberichten basiert, die verwendet wurden, um die Bergbau-Finanziers zu überzeugen, in den Bau einer Mine zu investieren.
Diese Logik ist der Weg in eine Zukunft, in der Anleger ESG-bewusst sind und in Gold investieren möchten, anstatt es auszugraben. Lassen Sie es in der Natur. Tokenisieren Sie es, graben Sie es nicht aus. Lassen Sie die Berge intakt. Keine Notwendigkeit, Flüsse auszubaggern.
Darüber hinaus können viele der institutionellen Anleger, die früher in Goldproduzenten investierten, dies nicht mehr, da ESG-Investitionsmandate in die moderne Finanzwelt als Kraft du jour eingetreten sind. Und es gibt keinen Grund zu glauben, dass dieser Trend bald nachlassen wird.
ESG-freundliches NatGold ist die Zukunft des Goldes. Im Gegensatz zur physischen Goldförderung ist NatGold elastisch. Es gibt viele weitere NI 43-101 zertifizierte Goldressourcen, die digital abgebaut werden können und die im aktuellen Produktions- oder Bustgoldsektor niemals das Tageslicht sehen werden. Und der digitale Bergbauprozess kann durch einen vernünftig verwalteten Tokenisierungsprozess beschleunigt werden, der den Markt nicht überversorgt, sondern sicherlich eine stetige Versorgung mit neuen NatGold-Münzen gewährleistet, wenn die Marktnachfrage steigt.
Zusammenfassend: Die Welt wird kleiner, was den Erhalt von Goldgenehmigungen in einer aufstrebenden Gesellschaft von ESG-Bewusstsein betrifft. Und sie wird weiter schrumpfen. Doch das ganze Gold, das vor Millionen von Jahren existierte, existiert immer noch. Es weiß nicht, was eine Genehmigung ist. Es existiert einfach. Und es ist die zertifizierte Existenz von Gold, die in einer Welt, die eine real existierende Anlage sucht, um eine digitale Währung zu unterstützen, von Bedeutung sein sollte. Es ist immer noch Gold; es trägt nur ein grünes Kleid.
Im Internationalen NatGold-Rat sind wir überhaupt nicht überrascht, dass die Aktienkurse der Goldproduzenten mit den Erwartungen einiger in dieser steigenden Preisumgebung nicht Schritt gehalten haben. Wir glauben, dass die reale Hoffnung auf ein Comeback von Gold als tragfähige monetäre Anlage in der Form von NatGold liegt und dass die NatGold-Bergleute die Rolle übernehmen werden, die einst physische Goldproduzenten inne hatten.